Compra de julio de 2019: Brookfield Properties Partners

Séptima compra de acciones, de muy pequeño importe, aprovechando una promoción de Selfbank en compra de acciones USA por el 4 de Julio. Tenía varias empresas en mente y hice una encuesta en Twiter para ver que acción compraría de entre 3 posibles: 3M, Altria, Kraft Heinz u otra. Están ordenadas por número de votos recibidos. Uno de los participantes sugirió la empresa Canadiense que cotiza en la bolsa de Nueva York, BPY. 

Conocía la empresa por que la lleva Emérito Quintana en el Fondo de Inversión Numantia Patrimonio Global. Es una de las empresas del grupo Brookfield Asset Management. Cotiza a un PER muy bajo y tiene unos beneficios crecientes. 

Es un REIT de centros comerciales, oficinas, hospitales, residencia de estudiantes, etc con presencia mundial. 

Es un sector que no tenía en la cartera y a los precios que está, la he visto interesante. De la empresa matriz y las 4 empresas del grupo, es la que está a mejor precio:

ISIN: BMG162491077
Ticker: NASDAQ:BPY
Precio de compra: 19,20$
PER: 9,77
BPA: 1,95$
Dividendo: 1.32$
Beta: 0.95
Número de acciones: 424.198.000

Datos de la empresa extraídos de la Wikipedia

Brookfield Property Partners (BPY) se formó a través de una escisión de Brookfield Asset Management en abril de 2013. El 15 de abril de 2013, las acciones de BPY comenzaron a cotizar en las bolsas de valores de Toronto y Nueva York. La nueva compañía formada por la escisión consolidó en un lugar todos los activos de propiedad comercial de Brookfield. Durante el período de 12 meses entre octubre de 2013 y octubre de 2014, BPY superó un millón de pies cuadrados de contratos de arrendamiento en Londres.

Datos de la empresa extraídos de Morningstar

	2016	2017	2018
Cuenta de Resultados
Ingresos	$5.236,00	$5.901,00	$7.087,00
Operating Income	$1.997,00	$2.316,00	$2.660,00
Resultado Neto	$1.793,00	$375,00	$1.978,00
Beneficio Básico por Acción	$2,30	$0,48	$2,28
Num Medio Acciones diluidas en circulación	$816,00	$948,00	$885,00
Balance
Activo Corriente	$4.198,00	$3.912,00	$7.114,00
Activos no corrientes	$73.929,00	$80.435,00	$115.406,00
Total Activo	$78.127,00	$84.347,00	$122.520,00
Pasivo corriente	$8.276,00	$11.829,00	$10.306,00
Total Pasivo	$43.966,00	$49.223,00	$75.780,00
Total Equity	$22.358,00	$22.186,00	$28.284,00
Flujo de Caja
Flujo de caja operativo	$745,00	$639,00	$1.357,00
Inversiones de Capital	-$7.926,00	-$6.150,00	-$15.885,00
Flujo de Caja Libre	-$7.181,00	-$5.511,00	-$14.528,00

En millones, excepto EPS

Justificación de la inversión

PER muy bajo, empresa REIT, sector no presente en la cartera. Rentabilidad por dividendo alta y beneficios crecientes. Del grupo Brookfield, es la más barata, aunque cualquiera de ellas hubiese sido bienvenida. La capitalización es 18,23 Billones. La sido una compra muy pequeña, aprovechando una oferta de selfbank en la compra de acciones americanas a coste 0.

Amenazas de la inversión

Es un negocio con alto endeudamiento, centrado en centros comerciales, ahí es donde veo el problema, por el crecimiento de las compras online. El otro riesgo, es que las nuevas compras sean más arriesgadas y no saquen rentabilidad.

Riesgo moneda

Mal momento por la fortaleza del dólar respecto al euro.

En el momento de la compra, la cotización es 0,894019 USD/EUR

Cumplimiento de la checklist de compra

• Dueños participes: La matriz BAM es la mayor propietaria, 54%.
• Per bajo: sí.
• Beta bajo: no tanto como lo deseable.
• Negocio sencillo: sí.
• Es una acción que tendría dentro de 5 años: sí.
• Venta directa al usuario final: sí.
• Negocio que la gente va a seguir comprando/necesitando: sí.
• Baja deuda: no, es alta, típica de este tipo de negocios.
• Presencia internacional: sí.
• Empresa sólida: ¿?
• Largo recorrido: no, desde 2013.
• Buen futuro: ¿?
• Ventajas competitivas o foso (moat): no.
• Free cash Flow: no.
• Deuda neta sobre patrimonio neto: 0,36(10.306 M/28.284 M)
• Buen management: ¿?
• Balance solido: ¿?
• Crecimiento futuro: ¿?

Piotroski Score

7 (extraído de gurufocus).

Conclusiones

Mini compra de empresa REIT de alto RDP. La cartera queda con la siguiente composición a día 4 de agosto de 2019:

Otras fuentes

https://www.rankia.com/blog/invirtiendo-en-mi/4264091-tesis-inversion-brookfield-property-partners-bpy

https://www.invertirenbolsa.info/foro-inversiones/showthread.php?13259-BPY-Brookfield-Property-Partners

https://foro.masdividendos.com/t/un-ladrillo-del-ladrillo/2801

https://seekingalpha.com/article/4249196-brookfield-property-partners-leading-high-yield-dividend-growth-stock

Compra de mayo de 2019: Red Eléctrica Corporación

Sexta compra de acciones de la cartera. Entramos en las aburridas, defensivas, estables y pagadoras de dividendos utilities. Otra acción española. Hay otras eléctricas más baratas y con más capitalización, como National Grid, pero le di a elegir a Otra Inversora Más y eligió el mercado español. 

ISIN: ES0173093115 

Ticker: REE 

Precio de compra: 18,27€ 

PER: 13,94 

BPA: 1,31€ 

Dividendo: 0,98€ 

Datos de la empresa extraídos de la Wikipedia 

Red Eléctrica Corporación S.A. (Ibex 35:REE) es un grupo empresarial multinacional de origen español que actúa en el mercado eléctrico internacional como operador del sistema eléctrico. Su filial más importante, Red Eléctrica de España (REE) actúa en el mercado eléctrico español y supone el 93% de los ingresos del grupo (2017). Su misión, como operador del sistema, es asegurar el correcto funcionamiento del sistema de suministro eléctrico y garantizar en todo momento la continuidad y seguridad del suministro de energía eléctrica. REE gestiona toda la red de transporte de energía eléctrica (alta tensión), pero no realiza distribución de energía eléctrica (baja tensión). 

Datos de la empresa extraídos de Morningstar

	2016	2017	2018
Cuenta de Resultados
Ingresos	1932,34	1941,17	1948,54
Operating Income	1003,17	1027,79	1075,4
Resultado Neto	636,92	669,84	704,56
Beneficio Básico por Acción	1,18	1,24	1,31
Num Medio Acciones diluidas en circulación	541	541	539
Balance
Activo Corriente	1293,59	1703,65	1958,57
Activos no corrientes	9256,77	9214,24	9303,51
Total Activo	10550,35	10917,88	11262,08
Pasivo corriente	1402,01	1874,48	1564,39
Total Pasivo	7629,8	7824,43	7900,71
Total Equity	2903,05	3093,39	3360,53
Flujo de Caja
Flujo de caja operativo	1007,13	1153,26	1100,03
Inversiones de Capital	-364,36	-472,65	-456,22
Flujo de Caja Libre	642,78	680,6	643,81

Justificación de la inversión

La acción varia de las 16,67 a 20,48 en las últimas 52 semanas. El precio de entrada es menor a la media de las últimas 52 semanas. Todo ha ido subiendo mientras Red Eléctrica ha ido bajando. Quería tener en cartera una eléctrica. Es un sector refugio que suele subir cuando todo baja. No va a tener a penas crecimiento, pero dará estabilidad a la cartera. Tiene una mínima presencia internacional, principalmente en Chile y Perú, con ingresos menores al 10%.

Amenazas de la inversión

Es un sector regulado, depende de la legislación. No creo que vaya a haber cambios significativos que supongan una disminución de los ingresos y caída del valor, pero es una simple opinión, sin base ninguna.

Cumplimiento de la Checklist de compra

Dueños participes: el 20% es del SEPI (Sociedad Estatal de Participaciones Industriales). Del Consejo de administración, ninguno de los miembros es participe. Nulo skin in the game.
Per bajo: no para el sector.
Beta bajo: sí, 0,4 es muy estable.
Negocio sencillo: sí, transporte de eletricidad, alta tensión.
Es una acción que tendría dentro de 5 años: sí.
Venta directa al usuario final: sí.
Negocio que la gente va a seguir comprando/necesitando: sí.
Baja deuda: no, pero el sector suele tener deuda elevada.
Presencia internacional: muy escasa.
Empresa sólida: sí.
Largo recorrido: sí
Buen futuro: sí.
Ventajas competitivas o foso (moat): sí.
Free cash Flow: 643 M de €.
Total deuda/Total fondos propios: 183%
Buen management: ¿? Según podemos leer en la web de la empresa: "Red Eléctrica tiene un consejo reducido, diverso, activo y eficiente, compuesto por doce miembros de reconocido prestigio y con una dilatada trayectoria profesional. Aportan a la gestión social la experiencia y el conocimiento necesario para hacer frente a las necesidades de la compañía. "
Balance solido: sí.
Crecimiento futuro: mínimo.

Piotroski Score

7

Otras web

20 de julio de 2019: análisis de DividendST

Noticias

8 de julio de 2019: La CNMC propone recortes de 5.000 millones a eléctricas y gasistas hasta el año 2026

Conclusiones

Es una empresa aburrida, estable, con muy poco crecimiento, con crecimiento de dividendo relativamente estable y como contrapartida, sometida a la regulación estatal. Es la típica acción del rentista de dividendos, al precio de compra, el dividendo supone el 5,36% de beneficio.

Compra febrero 2019: Coca-cola

Quinta compra de acciones, volvemos a repetir en USA pero esta vez comprado en Xetra, para evitar la comisión de 0,3% de cambio de divisa de Selfbank. La situación es como la de enero, la idea era acumular liquidez, pero el valor ha presentado un momento de entrada, con una caída del 8,5% tras la presentación de resultados. Aunque están en línea con los esperados pero menores que los del mismo periodo del año pasado. También compro a PER > 15, límite que me había impuesto no sobrepasar tras la compra de Inditex a PER 26 y posterior caída de 29€ a 22€. He sobrepasado el límite por que es un valor muy seguro, realmente no creo que se deje de beber cocacola nunca. Considero que el valor siempre está caro y difícilmente va a presentar un nivel bueno de entrada. El PER actual refleja los bajos beneficios, cuando vuelvan a subir el PER bajará.

ISIN: US1912161007
Ticker: ETR:CCC3
Precio de compra: 40,58€
PER: 29
BPA:  1,56$
Dividendo: 1,56 $

Datos de la empresa extraídos de la Wikipedia

The Coca-Cola Company es una corporación multinacional de bebidas estadounidense. Con sede en Atlanta, Georgia la empresa es conocida por el refresco más consumido del mundo: la Coca-Cola. Además, está considerada como una de las mayores corporaciones estadounidenses y una de las que cotiza en código KO como parte del índice Dow Jones.

Datos de la empresa extraídos de Morningstar

	2015	2016	2017
Cuenta de Resultados
Ingresos	$44.294	$41.863	$35.410
Operating Income	$8.728	$8.626	$9.427
Resultado Neto	$7.351	$6.527	$1.248
Beneficio Básico por Acción	$1,69	$1,51	$0,29
Num Medio Acciones diluidas en circulación	4405	4367	4324
Balance
Activo Corriente	$33.395	$34.010	$36.545
Activos no corrientes	$56.698	$53.260	$51.351
Total Activo	$90.093	$87.270	$87.896
Pasivo corriente	$26.930	$26.532	$27.194
Total Pasivo	-	-	-
Total Equity	$25.554	$23.062	$17.072
Flujo de Caja
Flujo de caja operativo	$10.528	$8.796	$7.106
Inversiones de Capital	-$2.553	-$2.262	-$1.675
Flujo de Caja Libre	$7.975	$6.534	$5.431

En millones, excepto “EPD básico”.

Justificación de la inversión

Es una empresa de gran capitalización, dentro de las 30 empresas de mayor capitalización del S&P, con casi 200.000 millones de dólares. Es un valor defensivo que le va a dar estabilidad a la cartera y empresa conocida a nivel mundial.

Amenazas de la inversión

La principal amenaza es la disminución de ingresos que tiene desde 2012:

2013 => 46.854$
2014 => 45.998$
2015 => 44.294$
2016 => 41.863$
2017 => 35.410$
2018 => 31.856$

Con los ingresos presentados, el payout del dividendo es del 100%, lo convierte en insostenible.

Riesgo moneda

Dólar fuerte respecto al euro. Mal momento de entrada.

0,8856 USD/EUR.

Cumplimiento de la Checklist de compra

Dueños participes: no he encontrado información al respecto. Según yahoo, un 0,76% es de inversores con información privilegiada. El 70% son inversores institucionales. El mayor de ellos, Warrent Buffet, Berkshire Hathaway tiene un 9% con 400.000.000 acciones.

Per bajo: no, todo lo contrario, es aproximadamente de 30.

Beta bajo: sí, es muy estable. 

Negocio sencillo: sí.

Es una acción que tendría dentro de 5 años: sí.

Venta directa al usuario final: sí.

Negocio que la gente va a seguir comprando/necesitando: sí.

Baja deuda: no.

Presencia internacional: sí.

Empresa sólida: sí.

Largo recorrido: sí

Buen futuro: sí.

Ventajas competitivas o foso (moat): sí. 

Free cash Flow: 5.431 M de $.

Total deuda/Total fondos propios: 256%.

Buen management: ¿? publicidad estupenda, ¿resultado nuevas inversiones?

Balance solido: en deterioro.

Crecimiento futuro: poco.

Piotroski Score

7

Conclusiones

Empresa con largo recorrido y futuro, a precio alto por los bajos resultados. Da solidez a la cartera y baja la volatilidad de la misma. El tiempo nos dirá si sigue bajando los ingresos o rompe la racha de 6 años de bajada de beneficios. En cualquier caso, una acción aburrida de poco crecimiento, para tener en cartera y olvidarse de ella.

La cartera queda con la siguiente composición:

Compra enero 2019: Apple

Cuarta compra de acciones. Me estreno en el extranjero. Aunque dije que iba a acumular liquidez, me ha parecido una gran oportunidad de entrada, hasta le he dado un pellizco al colchón de imprevistos. El día anterior a la compra Tim Cook publicó una carta indicando que los beneficios no iban a ser los esperados, bajando la cotización casi un 10%. 

ISIN: US0378331005

Ticker: NASDAQ:AAPL

Precio de compra: 147,3399 $

PER: 12,54

BPA:  12,15 $

Dividendo: 2,92 $

Beta: 1,12

Número de acciones: 4.745.398.000

Datos de la empresa extraídos de la Wikipedia

Apple Inc. es una empresa estadounidense que diseña y produce equipos electrónicos, software y servicios en línea. Tiene su sede central en el Apple Park, en Cupertino (California, Estados Unidos) y la sede europea en la ciudad de Cork (Irlanda).​ Sus productos de hardware incluyen el teléfono inteligente iPhone, la tableta iPad, el ordenador personal Mac, el reproductor de medios portátil iPod, el reloj inteligente Apple Watch y el reproductor de medios digitales Apple TV. Entre el software de Apple se encuentran los sistemas operativos iOS, macOS, watchOS y tvOS, el explorador de contenido multimedia iTunes, la suite iWork (software de productividad), Final Cut Pro X (una suite de edición de vídeo profesional), Logic Pro (software para edición de audio en pistas de audio), Xsan (software para el intercambio de datos entre servidores) y el navegador web Safari.

La empresa operaba, en mayo de 2014, más de 408 tiendas propias en nueve países,​ miles de distribuidores (destacándose los distribuidores premium o Apple Premium Resellers) y una tienda en línea (disponible en varios países) donde se venden sus productos y se presta asistencia técnica. De acuerdo con la revista Fortune, Apple fue la empresa más admirada en el mundo entre 2008 y 2012.

En 2015, se convirtió en la empresa más valiosa del mundo según el índice BrandZ al alcanzar los 247.000 millones de euros de valor.​ El 3 de agosto de 2018, según The Wall Street Journal, la compañía se convirtió en la primera empresa en lograr una capitalización de mercado de 1 billón (mil millardos) de dólares.

Datos de la empresa extraídos de Morningstar

	2016	2017	2018
Cuenta de Resultados
Ingresos	$215.639	$229.234	$265.595
Operating Income	$60.024	$61.344	$70.898
Resultado Neto	$45.687	$48.351	$59.531
Beneficio Básico por Acción	$8	$9	$12
Num Medio Acciones diluidas en circulación	5500	5252	5000
Balance
Activo Corriente	$106.869	$128.645	$131.339
Activos no corrientes	$214.817	$246.674	$234.386
Total Activo	$321.686	$375.319	$365.725
Pasivo corriente	$79.006	$100.814	$116.866
Total Pasivo	-	-	-
Total Equity	$128.249	$134.047	$107.147
Flujo de Caja
Flujo de caja operativo	$65.824	$63.598	$77.434
Inversiones de Capital	-$13.548	-$12.795	-$13.313
Flujo de Caja Libre	$52.276	$50.803	$64.121

En millones, excepto "EPS básico". 

Justificación de la inversión

Se trata de una empresa de muy gran capitalización, de las mayores del mundo, 10 veces la capitalización de Inditex. Es más, con la caja de Apple (64.121.000.000 $), casi se podría comprar Inditex (73.020.000.000 €). Tiene un PER menor de 13, mientras que las otras FAANG tienen los siguientes PER a día de hoy: Facebook 23, Amazon 360, Netflix 236 y Google 35. 

Amenazas de la inversión

El CEO, Tim Cook, menciona en su carta que no se iban a vender el número de iPhone esperados. Ya se han dejado de publicar las ventas de iPhone, síntoma del descenso de ventas. El precio de los terminales ha ido subiendo y la competencia (Huawei, Xiaomi, etc) ha ido mejorando la calidad de los suyos, con unos precios mucho más bajos. Por ejemplo, Huawei incorpora ópticas leica en sus modelos de alta gama. Esa es la mayor amenaza, pues supone la mayor fuentes se ingresos, casi 2/3:

La empresa tendrá que bajar el precio de los iPhone para poder competir y aumentar los beneficios en otras partidas, como servicios. He leído en algunas paginas que está investigado en Apple car, un vehículo de conducción autónoma, pero no dejan de ser rumores.

Riesgo moneda.

El dólar tiene más fortaleza que el euro, está caro. En este aspecto, es un mal momento de entrada. 

La compra se ha realizado a 0,8794 USD/EUR. En la entrada Cotizaciones históricas de otras monedas, se puede seguir la evolución e histórico de las cotizaciones de dólares y libras.

Cumplimiento de la Checklist de compra

• Dueños participes: menos de 1%, parte no significativa. Según investopedia, el que más acciones tiene es Arthur Levinson, Presidente de la Junta de Apple, con algo más de un millón. Destacamos que de los inversores institucionales, el tercero es Warrent Buffet, Berkshire Hathaway posee 252.478.779 acciones según podemos ver en la página de Nasdaq.
• Per bajo: sí, dentro de las FAANG.
• Beta bajo: no.
• Negocio sencillo: sí.
• Es una acción que tendría dentro de 5 años: sí.
• Venta directa al usuario final: sí.
• Negocio que la gente va a seguir comprando/necesitando: sí.
• Baja deuda: no, y ha ido en aumento, fuente stock-analysis.
• Presencia internacional: sí.
• Empresa sólida: sí.
• Largo recorrido: sí
• Buen futuro: sí.
• Ventajas competitivas o foso (moat): sí. Tiene un ecosistema que una vez dentro, difícilmente se abandona.
• Free cash Flow: 64.120 M de $.
• Deuda neta sobre patrimonio neto: 1,07 (114.483 M/107.147 M).
• Buen management: se mantiene el espíritu de Steve Jobs. 
• Balance solido: sí, aunque en deterioro.
• Crecimiento futuro: es la principal amenaza y la que están descontando los inversores...

  
  

Piotroski Score

6

Conclusiones

La bajada de precio supone la compra de una gran empresa a un magnifico precio. Ahora está pasando por un bache con el descenso de las ventas de iPhone.

La cartera queda con la siguiente composición: