Compra julio 2018: Santander

Esta fue mi primera compra de acciones aprovechando que soy cliente y que no cobran comisión de compra ni de custodia. Sólo se cobra la comisión de compra de la bolsa aparte. 

ISIN: ES0113900J37

Ticker: SAN

Precio de compra: 4.82 €

PER: 11.5

BPA:  0.42 €

Dividendo: 0.22 €

Beta a 21-10-2018: 1.52

Datos de la empresa extraídos de la CNMV.

Banco Santander es un banco comercial con sede en España y presencia en diez mercados principales. El primer banco de la zona euro y entre los quince mayores del mundo por capitalización bursátil, con más de 70.000 millones de euros al cierre de 2013. Fundado en 1857, gestiona fondos por 1,240 billones de euros de más de 106 millones de clientes, a través de 14.000 oficinas. Tiene 3,3 millones de accionistas y 183.000 empleados. Es el principal grupo financiero en España y en América Latina, con posiciones muy relevantes en el Reino Unido, Brasil, Portugal, Alemania, Polonia y el nordeste de Estados Unidos. A través de Santander Consumer Finance, opera también en los países nórdicos y otras naciones europeas. Sus acciones cotizan en las bolsas de Madrid, Nueva York, Londres, Lisboa, México, Sao Paulo, Buenos Aires y Milán, y figuran en 63 índices distintos.

ISIN	ES0113900J37	Ticker	SAN	Nominal	0,5
	2018 hasta el 19/10	2017	2016	2015	2014
Capitalización * (Miles de Euros)	66.561.634	88.409.985	72.313.828	65.792.417	88.040.565
Nº de acciones (x 1.000)	16.136.154	16.136.154	14.582.341	14.434.493	12.584.415
Precio cierre período (euros)	4,125	5,479	4,959	4,558	6,996
Último precio período (euros)	4,125	5,479	4,959	4,558	6,996
Precio máximo período (euros)	6,093	6,35	5,049	7,169	7,96
Precio mínimo período (euros)	4,027	4,919	3,15	4,445	6,201
Volumen (miles de acciones)	16.627.315	20.221.867	25.882.283	26.556.484	19.721.809
Efectivo (miles de euros)	85.525.979	113.664.509	104.215.919	158.084.098	139.782.114

Más información en la página de Boletín financiero.

Datos de la empresa extraídos de Morningstar

	2015	2016	2017
Cuenta de Resultados
Ingresos	48.234,00	47.405,00	52.394,00
Operating Income	-	-	-
Resultado Neto	5.966,00	6.204,00	6.619,00
Beneficio Básico por Acción	0,4	0,41	0,4
Num Medio Acciones diluidas en circulación	14.140	14.461	15.445
Balance
Activo Corriente	-	-	-
Activos no corrientes	-	-	-
Total Activo	1.340.260,00	1.339.125,00	1.444.305,00
Pasivo corriente	-	-	-
Total Pasivo	-	-	-
Total Equity	88.040,00	90.938,00	94.489,00
Flujo de Caja
Flujo de caja operativo	12.857,00	21.823,00	40.188,00
Inversiones de Capital	-9.236,00	-8.340,00	-8.988,00
Flujo de Caja Libre	3.621,00	13.483,00	31.200,00

En millones, excepto "EPS básico". 

Justificación de la inversión.

Es una empresa de gran capitalización y presencia mundial. Reparte un dividendo de 0.22 €, que supone al precio de compra de 4.82 € un 4.5 % de dividendo. La considero como una buena alternativa a la depósitos o cuentas remuneradas. Los analistas y agencias de calificación le dan un precio objetivo mayor que el de compra. A lo largo del año que viene, se espera que empiecen a subir los tipos de interés, y por tanto aumente el beneficio de los bancos. Representa algo más del 15 % del IBEX.

Amenazas de la inversión.

La gran exposición a Argentina, Brasil e Inglaterra.

Cumplimiento de la Checklist de compra

• Dueños participes: sí. Entre los 2 hermanos Botín suman 0.6 %, casi 10 millones de acciones.
• Per bajo: sí. Por debajo de la media de los bancos, uno de los que tiene el PER más bajo. 
• Beta bajo: no, 1.46 a 27 de octubre de 2018.
• Negocio sencillo: no. Como todos los bancos, son opacos.
• Es una acción que tendría dentro de 5 años: sí.
• Venta directa al usuario final: sí.
• Negocio que la gente va a seguir comprando/necesitando: sí.
• Baja deuda: ¿? los bancos son negocios muy apalancados
• Presencia internacional: sí.
• Empresa sólida: sí.
• Largo recorrido: sí
• Buen futuro: sí.
• Ventajas competitivas o foso (moat): no. Es como otro banco, más no tiene ninguna ventaja competitiva que haga al cliente elegirlo como banco.
• Free cash Flow: ¿?
• Buen management: ¿?
• Balance solido: ¿?
• Crecimiento futuro: no.

Piotroski Score

No se aplica a bancos y aseguradoras.

Conclusiones

Hoy, después de varios meses desde la compra, el valor ha caído hasta los 4.125 €, algo más del 14 %. Puede parecer una mala compra, o compra realizada antes de tiempo, pero nunca se sabe como va a evolucionar el mercado y el precio de compra era el de menor cotización del año (fuente Morningstart):

El valor estuvo plano durante varias semanas y compré cuando empezó a subir, pensando que seguiría subiendo. Luego llegó la crisis de Turquía, caídas en Brasil y luego en Italia. Total que no levanta cabeza, el Ibex lleva perdido un 13 % en lo que llevamos de año y seguramente siga cayendo.

Derechos sobrantes del dividendo elección de banco Santander 2018

Soy accionista de Santander y en estos días llega el dividendo elección. El banco emite nuevas acciones con las que paga a los clientes. Hay varias opciones, entre ellas, no adquirir nuevas acciones y cobrar el dividendo. Te corresponde una nueva acción por cada 123 acciones que tengas. Como es natural, nadie tiene un múltiplo de 123 de acciones, ¿qué pasa con el pico de derechos de adquisición que te sobran?

Según puedo entender de la comunicación enviada por el banco, se venden a mercado, con las consecuentes comisiones de venta, con las siguiente aclaración en la misma comunicación:

"No obstante, el Banco se reserva la decisión de no vender los derechos de suscripción cuando el importe de la transmisión de tales derechos resulte inferior a los costes por los cánones que deba repercutir el Mercado."

Por mi parte preferiría que la opción propuesta por el banco fuese la compra por parte del santander al precio fijado:

"VENTA A FAVOR DEL BANCO A UN PRECIO FIJO BRUTO GARANTIZADO DE 0.035 POR DERECHO, CON RETENCIÓN FISCAL"

De la forma establecida, el banco se acaba quedando con todos los picos de derechos en los que la venta sea mas cara que lo que se obtiene por ella. Si la comisión de la venta es de 2 €, y suponiendo que el precio es de 0.035 por valor, todos aquellos que tengan menos de 58 derechos, se los queda el banco. 

Si sólo en españa hay 3 millones de accionistas del santander, y suponiendo que la mitad de ellos tiene menos de 58 derechos, y no les comunica al banco que desea que se los compre el propio banco, santander de embolsa 3 millones de euros. 

Si por el contrario, santander comprase los derechos sobrantes, tendría que desembolsar 3 millones de euros. 

Por tanto, la opción de venta de derechos a mercado de los derechos sobrantes es la más ventajosa para santander y por eso es la elegida por el banco.

Ratios para valorar empresas

A la hora de valorar empresas existen una serie de ratios. Nos sirven también para comparar unas empresas con otras.

PER

Relación precio beneficio. Unidad porcentaje. Proporción entre el precio de la acción y el beneficio obtenido por la misma al año. Es uno de los ratios más utilizados. Cada sector tiene unos PER típicos.

Cuanto menor es el PER, mejor, menos tiempo tardaremos en recuperar la inversión. Por ejemplo, una empresa con PER 5 gana cada año un 20% de su valor.

Cuanto mayor es el PER, peor, más cara es la empresa, tardaremos más años en recuperar la inversión. Una empresa con PER 50, gana cada año un 2% de su valor.

Los PER de los ejemplos son extremos, normalmente están entre un 15 y un 20. Depende del sector, el mercado, etc. 

DPA

Dividendo por acción. Unidad moneda. Importe de los dividendos obtenidos por acción, normalmente por año. No todas las empresas dan dividendos, por ejemplo Google. 

BPA

Beneficio por acción. Unidad moneda. Es el Beneficio neto / número de acciones.

Payout

Unidad porcentaje. Proporción de los beneficios repartidos en dividendos. Un payout elevado es indicativo que la empresa no tiene posibilidad de crecimiento, por eso entrega todos los beneficios en el dividendo, tipo utilities (Red Electrica) o bien que la empresa está pasando por malos momentos y ha tenido menos beneficios de los esperados.

RPD

Rentabilidad por dividendo. Unidad porcentaje. Proporción de importe recibido en dividendos al año por el importe pagado por la acción en el momento de la compra. Una RPD de 3% indica que el dividendo supone el 3% de lo que vale la acción.

Beta

Mide la volatilidad de un valor con respecto a la volatilidad de su mercado. Su valor va de 0, menos volátil, a 2, más volátil. Si un valor tiene una beta de 0.60, la acción es un 40 % menos volátil que el mercado.
Si un valor tiene una beta de 1.40, la acción es un 40 % más volátil que el mercado.

EBIT

Beneficios antes de intereses e impuestos. Se utiliza como base para calcular otros ratios y para comparar empresas.

EBITDA

Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Se utiliza como base para calcular otros ratios y para comparar empresas. También conocido como Flujo de caja Bruto.

ROCE

Mide la rentabilidad sobre el capital empleado, donde el capital empleado es el patrimonio más los pasivos a corto y largo plazo. 

Valor contable y valor de mercado de una acción

El primero es el patrimonio neto de la empresa dividido por el número de acciones. El segundo es lo que vale cada acción en la bolsa. Si el valor contable es superior al de mercado, la acción está barata, el mercado la está infravalorando. Si por el contrario, el valor contable es menor al de mercado, el mercado la está sobrevalorando.

Deuda/EBITDA

Es indicativo de la capacidad de pagar la deuda. Cuanto menor sea, mejor.

EV/EBIT

Relación del precio/ganancia, es más preciso que el PER. El EV es el Enterprise Value, que incluye la capitalización en bolsa, más la deuda, más los intereses minoritarios, más las acciones, más las acciones preferentes, menos el total de la caja y equivalentes. Cuando menor sea, mejor.

FCF

Flujo de caja. Es el dinero disponible por la empresa después de la reinversión en activos fijos (CAPEX) y en necesidades operativas de fondos sin considerar la deuda.