Compra febrero 2019: Coca-cola

Quinta compra de acciones, volvemos a repetir en USA pero esta vez comprado en Xetra, para evitar la comisión de 0,3% de cambio de divisa de Selfbank. La situación es como la de enero, la idea era acumular liquidez, pero el valor ha presentado un momento de entrada, con una caída del 8,5% tras la presentación de resultados. Aunque están en línea con los esperados pero menores que los del mismo periodo del año pasado. También compro a PER > 15, límite que me había impuesto no sobrepasar tras la compra de Inditex a PER 26 y posterior caída de 29€ a 22€. He sobrepasado el límite por que es un valor muy seguro, realmente no creo que se deje de beber cocacola nunca. Considero que el valor siempre está caro y difícilmente va a presentar un nivel bueno de entrada. El PER actual refleja los bajos beneficios, cuando vuelvan a subir el PER bajará.

ISIN: US1912161007
Ticker: ETR:CCC3
Precio de compra: 40,58€
PER: 29
BPA:  1,56$
Dividendo: 1,56 $

Datos de la empresa extraídos de la Wikipedia

The Coca-Cola Company es una corporación multinacional de bebidas estadounidense. Con sede en Atlanta, Georgia la empresa es conocida por el refresco más consumido del mundo: la Coca-Cola. Además, está considerada como una de las mayores corporaciones estadounidenses y una de las que cotiza en código KO como parte del índice Dow Jones.

Datos de la empresa extraídos de Morningstar

	2015	2016	2017
Cuenta de Resultados
Ingresos	$44.294	$41.863	$35.410
Operating Income	$8.728	$8.626	$9.427
Resultado Neto	$7.351	$6.527	$1.248
Beneficio Básico por Acción	$1,69	$1,51	$0,29
Num Medio Acciones diluidas en circulación	4405	4367	4324
Balance
Activo Corriente	$33.395	$34.010	$36.545
Activos no corrientes	$56.698	$53.260	$51.351
Total Activo	$90.093	$87.270	$87.896
Pasivo corriente	$26.930	$26.532	$27.194
Total Pasivo	-	-	-
Total Equity	$25.554	$23.062	$17.072
Flujo de Caja
Flujo de caja operativo	$10.528	$8.796	$7.106
Inversiones de Capital	-$2.553	-$2.262	-$1.675
Flujo de Caja Libre	$7.975	$6.534	$5.431

En millones, excepto “EPD básico”.

Justificación de la inversión

Es una empresa de gran capitalización, dentro de las 30 empresas de mayor capitalización del S&P, con casi 200.000 millones de dólares. Es un valor defensivo que le va a dar estabilidad a la cartera y empresa conocida a nivel mundial.

Amenazas de la inversión

La principal amenaza es la disminución de ingresos que tiene desde 2012:

2013 => 46.854$
2014 => 45.998$
2015 => 44.294$
2016 => 41.863$
2017 => 35.410$
2018 => 31.856$

Con los ingresos presentados, el payout del dividendo es del 100%, lo convierte en insostenible.

Riesgo moneda

Dólar fuerte respecto al euro. Mal momento de entrada.

0,8856 USD/EUR.

Cumplimiento de la Checklist de compra

Dueños participes: no he encontrado información al respecto. Según yahoo, un 0,76% es de inversores con información privilegiada. El 70% son inversores institucionales. El mayor de ellos, Warrent Buffet, Berkshire Hathaway tiene un 9% con 400.000.000 acciones.

Per bajo: no, todo lo contrario, es aproximadamente de 30.

Beta bajo: sí, es muy estable. 

Negocio sencillo: sí.

Es una acción que tendría dentro de 5 años: sí.

Venta directa al usuario final: sí.

Negocio que la gente va a seguir comprando/necesitando: sí.

Baja deuda: no.

Presencia internacional: sí.

Empresa sólida: sí.

Largo recorrido: sí

Buen futuro: sí.

Ventajas competitivas o foso (moat): sí. 

Free cash Flow: 5.431 M de $.

Total deuda/Total fondos propios: 256%.

Buen management: ¿? publicidad estupenda, ¿resultado nuevas inversiones?

Balance solido: en deterioro.

Crecimiento futuro: poco.

Piotroski Score

7

Conclusiones

Empresa con largo recorrido y futuro, a precio alto por los bajos resultados. Da solidez a la cartera y baja la volatilidad de la misma. El tiempo nos dirá si sigue bajando los ingresos o rompe la racha de 6 años de bajada de beneficios. En cualquier caso, una acción aburrida de poco crecimiento, para tener en cartera y olvidarse de ella.

La cartera queda con la siguiente composición:

¿Pedir préstamo o desinvertirse?

Ante un gasto de gran importe, que no se pueda asumir con el fondo de reserva, tenemos varias opciones. En primer lugar podemos diferenciar entre un gasto esperado, como la celebración de una boda, o un gasto imprevisto, como la avería irreparable del coche. 

En el primer caso, podemos ahorrar para el gasto, sin invertir o invirtiendo en el producto adecuado dependiendo del tiempo que tengamos hasta el gasto.

En el segundo caso, en el que me voy a centrar en esta entrada del blog, podemos pedir un crédito o deshacernos de parte de nuestra inversión. También existen tantas soluciones como se nos ocurra de la combinación de las tres fuentes de financiación que disponemos: colchón de reserva, desinversión y pedir crédito.

En economía todo son números y variables. Voy a intentar enumerar todas las variables a tener en cuenta. Algunas son valores conocidos y otros son estimados. 

Valores conocidos:

- Interés del préstamo: podemos encontrar préstamos entre 6% y 7%. Dejémoslo en el 7%.

- Años del préstamo: depende de la combinación "cantidad que necesitemos" y "cantidad que podamos devolver al mes". Para simplificar, supongamos 5 años.

- Efecto del interés compuesto. Influye tanto para hacer crecer nuestra rentabilidad como para hacer crecer los intereses que pagamos al devolver un préstamo.

Valores estimados:

- Rentabilidad anual de la cartera. El índice MSCI World tiene una rentabilidad histórica anualizada del 9,28% desde 1969. Simplificando, dejémoslo en el 6% anual.

- Inflacción anual. En los 3 últimos años ha sido algo superior al 1%, En años anteriores ha habido algunos en los que ha rozado el 3%. Para simplificar, supongamos que es del 2%.

Empecemos la simulación de la forma más simple, aplicando la fórmula del interés compuesto:

CF = CI(1+r)ⁿ

Donde:

CF es el capital final, capital total que estamos pagando por el préstamo.

CI es el capital inicial, capital que nos dan al inicio del préstamo.

r es la tasa de interés anual expresado en tanto por uno, si es el 6%, 0,06

n es el número de años.

Si necesitamos 20.000 €, si pidiésemos un crédito, al final estaríamos pagando un total de:

20.000(1+0,07)⁵ = 28.051 € que suponen una cuota de 467 € mensuales.

Ahora metamos la variable de la inflación. ¿Cómo afecta? Pues intentaré decirlo de una forma simple, nos van a dar un dinero que tiene un valor y lo vamos a ir devolviendo con dinero que conforme pase el tiempo, tiene menos valor. Es decir, los 467 € de la primera cuota valen 467 €, y los 467 € de la última cuota valdrán la devaluación de la inflación durante 5 años de esos 467 €, en nuestro supuesto del 2 % de inflación anual, nos daría un valor de:

467(1-0,02)⁵ = 422 €

Por tanto, creo que podemos descontar la subida de la inflación del interés a pagar, de forma que si el interés es del 7% y la inflación es del 2%, nos deja un interés real estimado del 5%. Recalculamos:

20.000(1+0,05)⁵ = 25.526 €

que suponen una cuota de 425 €

Eso es lo que pagaríamos teniendo en cuenta una inflación teórica del 2% y con un interés del 7% TAE.

Ahora veamos lo que dejamos de ganar suponiendo que nos desinvertimos para sufragar el gasto. Volvemos a utilizar la fórmula del interés compuesto: 

20.000(1+0,06) = 26.765 €

Para recuperar lo que hemos retirado de la cartera, empezamos a realizar aportaciones periódicas a la cartera para recuperar los 20.000 € durante 5 años, pero si queremos recuperar los 20.000 € iniciales durante 5 años más la rentabilidad que hubiésemos obtenido, tendremos que aportar un total de 26.765 €, que suponen 446 € al mes

Ahora metamos el la simulación la inflación. En este caso en vez de restarla, debemos sumarla. Estoy retirando dinero con más valor del que voy a utilizar para reponerlo. La fórmula queda:

20.000(1+0,08)⁵ = 29.387 € que suponen una cuota de 490 € mensuales.

Vaya, soy yo el primer sorprendido. No pensaba que fuese mejor pedir un crédito, claro está, siempre que se cumplan los valores de rentabilidad e inflación estimados.

Vamos a elaborar una fórmula para calcular que compensa más de forma sencilla:

(Interés préstamo - Inflación) - (Rentabilidad esperada + Inflación) > 0 ==> Mejor préstamo

(Interés préstamo - Inflación) - (Rentabilidad esperada + Inflación) = 0 ==> Da igual

(Interés préstamo - Inflación) - (Rentabilidad esperada + Inflación) < 0 ==> Mejor desinvertir

Ya acabado el modelo matemático del mundo de cuento de hadas, donde las caben las suposiciones y se cumplen sí o sí, vamos al mundo real.

En el mundo real:

- La rentabilidad esperada no suele cumplirse, si te pilla un periodo bajista, te alegrarás de haberte desinvertido.

- La inflación tampoco tiene por qué ser la esperada, ni siquiera la oficial coincide con la real del día a día de cada uno de nosotros. También se supone que los sueldos crecen conforme la inflación para adecuarnos a los precios, pero no siempre es así. Si no nos suben el sueldo en unos años y desembolsar 400 € supone un 30% de nuestro sueldo, años después puede suponer el mismo 30% y tener el efecto contrario al que hemos descrito.

- Como todo en la vida, no es blanco o negro, hay múltiple tonalidades de grises. Podemos desinvertir parte de la cartera, recoger los beneficios, aquellas ventas que pensábamos hacer para invertir en otras, y en vez de invertir en otras, utilizarlo para este gasto extra.

Como conclusión del post, sigo sin saber si pediría préstamo o recogería beneficios. Seguramente recogería beneficios, si los hubiese, y pediría un préstamo para el resto, si fuese necesario, siempre teniendo en cuenta el interés.

Situación tras rebalanceo de la cartera de fondos

Días después de publicar la entrada de Rebalanceo cartera de fondos la he realizado. En cuanto al momento en el que la he realizado, escribo este post para detallar si ha sido bueno o malo. He pasado por alto todas las recomendaciones que daba en la mencionada entrada, influido por el buen precio de el fondo al que iban 2 de los fondos que quitaba de la cartera, True Value.

Respecto a los traspasos entre fondos, para los que no los sepáis, se pueden producir varios días entre que se ejecuta la venta del fondo, y varios días hasta que se ejecuta la orden de compra. Por tanto, no sabemos como va estar el mercado el día de venta, ni como va estar el mercado en los días en los que estamos fuera de él hasta que se ejecuta la compra. Esos números de días no son aleatorios ni desconocidos , están especificados en las fichas de los fondos. 

A continuación voy a poner los precios del día de compra y del día de venta de cada uno de los fondos vendidos y comprados. En una columna voy a reflejar las diferencias en % de precio de un día a otro para cada fondo y con los datos sacar conclusiones.

FECHA	OPERACION	NOMBRE FONDO	PRECIO DIA VENTA	PRECIO DIA COMPRA	DIFERENCIA
15/01/19	VENTA	GAM Emerging Markets Eq-B	109,68 €	112,13 €	2,23 %
18/01/19	COMPRA	TRUE VALUE	14,93 €	15,01 €	0,54 %
15/01/19	VENTA	JPMORGAN-EU	13,76 €	14,09 €	2,40 %
18/01/19	COMPRA	Amundi Fds Index Eq World AE-C	154,63 €	158,47 €	2,48 %
15/01/19	VENTA	ROBECO BP GBL PREMIUM	249,81 €	253,27 €	1,39 %
21/01/19	COMPRA	TRUE VALUE	14,93 €	15,18 €	1,64 %

He realizado 3 traspasos, cada traspaso de indica en una pareja de filas. Analizando en conjunto, podemos asegurar que en todas ellas hemos estado fuera del mercado mientras todo subía. Conclusión, ha sido un mal momento.

Analicemos cada una de las operaciones.

El primer caso es el menos malo, hemos perdido un 0.54 % de subida de True Value:

El segundo caso es el peor, hemos perdido un 2,48 % de subida de Amundi  Index Eq World:

En el tercero, perdemos 1,64 % de subida de True Value:

¿Cuándo hubiese sido un buen momento? Pues uno en el que hubiésemos estado fuera del mercado en caídas, uno en el que la tabla, los porcentajes fuesen negativos.

La cartera queda a día 9 de febrero de 2019 con la siguiente composición:

Los próximos traspasos que haga para eliminar fondos de la cartera y seguir simplificando, serán cuando haya caídas importantes del mercado. Traspasaré del fondo mixto y del de retorno absoluto a los de renta variable.